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mg电子游戏:系列3-实证模型构建:货币政策传导的企业资产负债表渠道研究

时间:2017/12/1 16:17:05  作者:  来源:  查看:4  评论:0
内容摘要: 本文研究在全球性金融危机期间我国中央银行频繁地变动货币政策操作对于微观实体经济运行的影响,主要表现为:  (1)货币政策的调整对企业投资决策是否产生影响,即货币政策传导的资产负债表渠道是否畅通;  (2)企业货币资金的持有或现金资产(包括银行贷款)变动对企业投资活动有无影响,即...
 本文研究在全球性金融危机期间我国中央银行频繁地变动货币政策操作对于微观实体经济运行的影响,主要表现为:
  (1)货币政策的调整对企业投资决策是否产生影响,即货币政策传导的资产负债表渠道是否畅通;
  (2)企业货币资金的持有或现金资产(包括银行贷款)变动对企业投资活动有无影响,即企业资产负债表变动对企业投资活动的影响。
  一、数据处理
  本文选择中国A股市场的2577家上市公司作为研究样本,按照证监会2012(31)号公告《上市公司行业分类指引》将所有公司分为13个大类;
  本文采用2007年第一季度到2013年第一季度25个季度的季度数据以弥补年度数据时间序列维度较短的缺陷。
  Bernanke and Getler(1995)认为央行的基准利率可以反映货币政策状况,而Miron等(1995)则依据利率升降、货币政策工具实施的情况来判断货币政策的松紧状况。
  我国的货币政策中介指标为货币供应量,企业“货币资金”科目所对应的是现金+银行存款+其他货币资金,资产负债表受到信贷影响较多,而信贷活动更多涉及到广义货币,因此选择M2作为货币政策变量。
  本文借鉴Oliner and Rudebusch(1996)以及Love and Zicchino(2006)的设定,加入货币政策虚拟变量DM,当货币供应量
  
  同比增长率大于17%时即定义为货币政策扩张季度,设为DM=1;当货币供应量
  
小于17%即定义为紧缩季度,设为
  
  为验证货币政策和每季度企业现金持有量之间的关系,设定
  
  如果紧缩货币政策,则企业由于自身资产负债表恶化,会导致银行贷减少,企业投资将仅依赖于自身持有现金Cash;如果货币政策扩张,则企业自身资产负债表趋好,银行贷款增多,企业投资将随Cash和DM*Cash共同变化。



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